Depuis 1930, c'est la norme dans la plupart des pays développés pour des prix moyens d'augmenter année après année. Cependant, avant 1930 déflation (baisse des prix) était aussi probable que l'inflation. À la veille de la première guerre mondiale, par exemple, au Royaume-Uni, dans l'ensemble, les prix sont presque les mêmes comme cela avait été à l'époque du grand feu de Londres en 1666. Déflation est une baisse persistante dans le niveau général des prix des biens et services. C'est à ne pas confondre avec une baisse des prix dans un secteur économique ou avec une chute du taux d'inflation (qui est connu comme la désinflation). Parfois la déflation peut être inoffensif, peut-être même une bonne chose, si baisse des prix soulever le revenu réel et donc pouvoir de dépenser. Dans les 30 dernières années du XIXe siècle, par exemple, les prix à la consommation a chuté de près de la moitié aux Etats-Unis, comme l'expansion des chemins de fer et avances en technologie industrielle a apporté des moyens moins chers pour tout faire. Encore la croissance annuelle du PIB sur la période en moyenne plus de 4 %. Déflation est dangereuse, cependant, plus encore que l'inflation, quand elle reflète un marasme de forte demande, la capacité excédentaire et une masse monétaire qui se rétrécit, comme dans la grande dépression des années 1930. Dans les quatre années à 1933, prix à la consommation américaine a chuté de 25 % et le PIB réel de 30 %. Déflation galopante de ce genre peut être beaucoup plus préjudiciable que l'inflation galopante, parce qu'il crée un cercle vicieux qu'il est difficile d'échapper. L'espoir que les prix seront plus bas demain peut inciter les consommateurs à retarder leurs achats, appuyant sur demande et en obligeant les entreprises à réduire les prix d'encore plus. Baisse des prix a également gonflent le véritable fardeau de la dette (c'est-à-dire, augmentation des taux d'intérêt réels) provoquant l'échec de faillite et de la Banque. Cela rend la déflation particulièrement dangereux pour les économies qui contiennent d'importantes quantités d'endettement des entreprises. Plus grave de tous, déflation peut faire une politique monétaire inefficace : les taux d'intérêt nominaux ne pouvant pas être négatifs, les taux réels peuvent se coincer trop haut.